图片起源：视觉中国蓝鲸消息1月9日讯（记者 敖玉连）左手暴跌，右手年夜跌，押宝投资的买卖仍年夜行其道。2024年的年度收益冠军年夜摩雷志勇，左手买AI，年夜摩数字经济涨超69%，右手买军工，年夜摩万众翻新跌超14%。本着“东边不亮西边亮”的投资战术，放榜后，基金司理年夜谈基础面跟投资框架，并称“2025年：持续与AI站在一同”，对重仓军工的盈余基金只字不提。“基金公司的买卖形式纷歧样，基金司理或者是迫于KPI的压力，看团体的代价取向，是做投资仍是做KPI。”对红火的基金押注买卖，一位FOF基金司理如斯评估。现实上，主流基金评估机构的细则中，事迹至少拉长到三年维度，事迹稳固、稳定小的基金才是好基金，疾速上涨反而是扣分项。靠AI拿下第一后，年夜摩对盈余基金只字不提2024年自动权利基金收益前十，又是清一色押注单一赛道的基金。年夜摩数字经济以69.23%拿下公募基金的年度收益冠军，这只基金的治理人是雷志勇，摩根士丹利基金的权利投资部副总监。从2024年的持仓来看，年夜摩数字经济重要重仓AI算力板块，三季度末的重仓股包括中际旭创、新易盛、沪电股份、天孚通讯等，前十年夜重仓股的占比61%，无论行业仍是个股，会合度都很高。拿下年度冠军基金后，雷志勇接收诸多媒体采访时表现，团体的投资框架是：善于中不雅行业做景气宇比拟，抉择高景气的细分赛道发掘优质个股，并擅长从工业投资视角评价公司投资代价等等。但是，AI投资赢利的另一面是军工投资亏钱，宣扬的善于中不雅行业景气宇，如许看来站不住脚。2024年，雷志勇治理的年夜摩万众翻新跌了14.98%，从三季度的持仓来看，这只基金前十年夜重仓清一色军工相干观点股：菲利华、国博电子、振华景色等。不外，2024年中证军工指数涨了8.20%，清一色重仓军工的年夜摩万众翻新还跑输基准22%。“年夜摩万众翻新不是一个军工主题基金，能够全市场投资的，没得好说明了，这就是辨别产物押注差别赛道，看哪个跑得好。”一位FOF基金司理剖析。2024年，雷志勇在季报、媒体采访中旗号赫然提到看好科技跟军工。雷志勇在2024年的基金中报中写道，“瞻望中临时，军工工业链的需要断定性仍然较高，且会发生更多有投资机遇的新偏向。”半年前仍是临时看好军工，现在的口径却酿成了：“2025年，持续跟人工智能站在一同。”对军工跟盈余只字不提。现实上，年夜摩雷志勇这种“左手押AI，右手押军工”这种双面押注的打法十分广泛。2024年年度收益排行前六的基金司理中，有三位的事迹都是“一正一负”，而2024年85%的公募基金都赢利，盈余是多数的15%。而一只跑到前1%，一只却跑到后15%，基金司理事迹分化极其，这实质是极其的押注型投资。比方，国融基金周德生，2024年在管基金事迹首尾差52%，国融融盛龙头涨了48.96%，在自动权利基金年度收益排名第5；而他治理的国融融银却跌了3.72%，剖析持仓，前者重仓科技，后者重仓光伏。别的，德邦基金雷涛2024年在管基金事迹首尾差也高达61%。这类两面押注既看不清基金司理的才能圈，又看不懂基金司理毕竟信任什么。“各家基金公司的买卖形式纷歧样，基金司理或者是迫于KPI的压力，看团体的代价取向，是做投资仍是做KPI。”对红火的基金押注买卖，北京一位FOF人士评估，曾经违反了投资源意。涨越快越好？这正是扣分项基金涨的越多越好吗？从从前的冠军基金来看，偏偏相反。极其的好事迹只是过眼云烟，次年每每会呈现极其的坏成就。这也被称作“冠军魔咒”：在极好与极差之间，重复横跳。2019年的冠军基金，广发双擎进级混杂，在尔后的5年中，4年事迹都位于后1/2；2020年包办前三的赵诣，在新店主持续买新动力，事迹同类后10%；2021年的冠军基金前海开源公用奇迹，尔后持续三年跑输事迹基准……有公募人士坦言，当初怕的就是得冠军，由于个别第二年事迹都表示欠好。而这背地实质是押赛道的打法，在事迹上是弗成连续的，单一赛道只会长久地乘上Beta的顺风。“投资报答与投资危险经常相伴相随，表示好的基金，可能是因为所承当的投资危险过年夜使然，并不标明基金治理公司在投资上有较高的操纵程度，仅仅依附净值增加率的高下，并不克不及对基金治理公司的投资才能做出较好的评判。”河汉证券在其基金评级尺度中，如斯评估冒尖的冠军基金。那么，什么基金才是好基金呢？一位FOF人士看来有两年夜指标：言行不一+事迹可说明。他以为，基金司理言行不一了，大略率是能赚到该赚的逾额。事迹可说明在于，基金司理要清楚本人的逾额是那里来的，而且有稳固的投资框架。这是专业投资者的尺度，而对一般投资者，各年夜评级机构的评级尺度或者更有鉴戒意思。现在海内主流的评估机构都是采取“危险调剂收益”评估法，对团体投资者来说，这重要有两年夜点鉴戒意思：看临时收益、看稳定率。一是，晨星仅为有三年及以上事迹的基金评级。这表现在详细投资中，一般投资者应该抉择有临时的事迹支持的基金，不该过火重视短期的涨跌；二是，危险要遭到处分，危险是指稳定率缩小：无论是疾速下行，仍是疾速下行，都要减分。这表现在详细投资中，一般投资者应当抉择稳定小、事迹稳固的基金，疾速下跌、疾速上涨的基金都应当避坑。